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苏凌瑶

中颖电子发布2024年年报。2024年末公司存货6.14亿元，同环比均有所下落，跟着存货金额的下落，公司毛利率有望回升。公司MCU+BMS居品正在积极探索汽车、机器东说念主、AI等新兴范围的契机，手机AMOLED开动芯片在积极推动品牌客户的考证。

援助评级的重心

存货金额呈下落趋势，毛利率有望回升。中颖电子2024年营业收入13.43亿元，YoY+3%；毛利率33.6%，YoY-2.0pcts；归母净利润1.34亿元，YoY-28%。中颖电子2024Q4营业收入3.66亿元，QoQ+13%，YoY-3%；毛利率33.0%，QoQ-0.4pct，YoY-1.5pcts；归母净利润0.44亿元，QoQ+133%，YoY-49%。2023年三季度末公司存货达到阶段性高点7.13亿元，2024年末公司存货下落至6.14亿元，QoQ-5%，YoY-14%。探究到公司和晶圆厂订立长久产能条约，咱们瞻望跟着存货金额的下落，公司毛利率有望回升。

MCU+BMS藏身主业，布局汽车、机器东说念主、AI新兴范围的契机。2024年中颖电子工业放置业务营业收入10.93亿元，YoY+8%。在生存电器MCU范围，公司市占率处于向上地位。在白色家电MCU范围，公司凭借性价比和原土化劳动的上风，市占率呈现逐年普及趋势。在锂电板处理芯片范围，阛阓主要由好意思系、日系大厂占据，公司BMIC芯片也曾行使于手机、札记本、智能衣服、电动自行车、扫地机、无东说念主机、家用储能、电动器具等范围，居品也曾被国居品牌手机大厂平方采购，在电动自行车、扫地机、家用储能等范围也有可以的市占率。当今公司策画计谋包括：1）升级智能家电芯片，对接智能家居阛阓；2）扩大大众电变频电机放置芯片市占率，进攻机器东说念主关键马达放置范围；3）锂电板处理芯片补充充电处理；4）MCU和锂电板处理芯片进攻车规；5）弘扬MCU+和BMS+上风，主办机器东说念主、AI新兴范围的契机。

手机AMOLED开动芯片积极推动品牌客户考证，2025年下半年有望量产。2024年中颖电子残害电子业务营业收入2.50亿元，YoY-13%。凭据TrendForce数据，2023~2028年全球AMOLED在智妙手机阛阓渗入率有望从51%飞腾至68%。中颖电子的AMOLED开动芯片主要聚会在手机和可衣服居品范围。公司推出的数款手机AMOLED开动居品也曾通过面板厂考证，并在积极推动导入品牌客户的流程中，若是进展凯旋，瞻望将在2025年下半年量产。

评级面对的主要风险

阛阓需求不足预期。竞争模式恶化。新品研发进程不足预期。交易摩擦扩大。

宽宥重视中银证券商酌

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